谁来拯救朝不保夕的油价

　　21世纪经济报导记者  陈植  上海报导

　　美国两党在调高美债上限方面达成协议令市场风险偏好上升，仍无力拯救持续疲软的油价。

　　截至6月1日19时，WTI原油期货主力合约与布伦特原油期货主力合约报价别离盘桓在67.78美圆/桶与72.3美圆/桶附近，意味着5月以来那两大全球原油期货跌幅别离超越10%与8.4%。

　　“那令浩瀚此前抄底原油期货的对冲基金极度绝望。”一位原油期货经纪商告诉记者。在4月WTI原油期货跌破75美圆/桶后，很多对冲基金纷繁加鼎力度抄底。现在他们都在不计成当地行损离场，构成“多杀多”的场面。

　　在他看来，5月以来WTI原油期货之所以跌跌不休，次要受三大因素影响，一是美国迟迟没有采纳现实行为回补战略原油储蓄，二是OPEC+呈现内部门歧传说风闻再起，摆荡了原油多头的自信心；三是即使美债违约风波解除，但无法改动金融市场对欧美经济持续衰退的预判。

　　一位华尔街大宗商品投资型基金司理向记者透露，令原油期货市场倍感沮丧的是，当前各类本钱都不肯成为拯救油价的“白衣骑士”，就连持久力挺油价的CTA基金也在持续离场。

　　记者留意到，目前在苦苦支持油价的，反而是原油消费商业商。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至5月23日当周，原油消费商业商的WTI原油期货期权空头头寸削减2635.5万桶。

　　但是，不是原油消费商业商都在力挺油价，因为在5月23日当周，部门原油消费商业商还减持了1960.5万桶WTI原油期货多头头寸，表白他们同样不看好将来油价走势。

　　“那或许是欧美国度乐见的场面，因为油价持续疲软有助于那些国度的通胀压力，但关于浩瀚依靠能源出口创收的新兴市场国度而言，那意味着他们财务收入持续缩水，所面对的外债兑付压力愈加严峻。”上述华尔街大宗商品投资型基金司理婉言。

　　对冲基金离场“雪上加霜”？

　　5月WTI与布伦特原油期货价格大跌，对冲基金“功不成没”。

　　CFTC数据显示，仅在5月23日当周，对冲基金为主的资管机构减持WTI原油期货期权净多头头寸1712.6万桶，招致WTI原油期货跌破70美圆/桶的重要关隘。

　　上述原油期货经纪商告诉记者，对冲基金的离场，一方面是对美国迟迟未能采纳本色性办法回补战略原油储蓄感应绝望，另一方面也是遭到OPEC+呈现内部门歧传说风闻的影响。

　　所谓的OPEC+内部门歧传说风闻，次要是指沙特对当前油价疲软相对不满，筹算在本周末举行的OPEC+会议促成新的减产协议以提振油价，但俄罗斯不肯减产，仍希望扩大廉价原油出口以增加财务收入。

　　“关于OPEC+内部门歧传说风闻，大都对冲基金选择离场避险。”那位原油期货经纪商婉言。近期他们调研发现，5月以来很多对冲基金决定低配原油期货以降低相关风险敞口，那意味着他们需减持约30%原油期货净多头持仓。

　　令他颇感猜疑的是，面临5月底美国两党达成调高美债上限协议“利好”，WTI原油期货仍然跌跌不休。

　　记者多方领会到，原油期货之所以难改下跌颓势，一是遭到美圆指数上升影响，当美债违约风险根本解除后，金融市场目光起头盯住美联储或在将来两个月进一步加息25个基点，招致美圆指数上升至104上方，令美圆计价的WTI与布伦特原油期货价格响应下跌，二是近期经济数据显示欧美经济衰退风险加大，令本钱继续远离原油期货等风险资产。

　　“如今市场都在存眷谁来拯救油价。”上述大宗商品投资型对冲基金司理告诉记者。但是，各类本钱似乎都选择避而远之，即使是持久力挺油价的CTA基金与大宗商品基金也在离场。究其原因，他们此前抄底行为失败招致丧失惨重，令他们投鼠忌器——在4月WTI原油期货报价跌破75美圆/桶后，很多CTA基金与对冲基金纷繁入场抄底，押注OPEC+将会采纳办法力挺油价，但现在面临OPEC+内部门歧传说风闻再起，他们不肯再冒险抄底买涨。

　　在他看来，除非本周末的OPEC+释放远超市场预期的减产协议，才可能令那些本钱从头入场拯救油价。

　　原油消费商业商“各有算盘”

　　在各类本钱纷繁离场之际，原油消费商业商不能不苦苦支持油价。

　　CFTC数据显示，截至5月23日当周，原油消费商业商的WTI原油期货期权空头头寸削减2635.5万桶，令原油期货价格没有进一步失速下跌。

　　“那是相当稀有的情况。”前述原油期货经纪商婉言。不断以来，原油开采商业商在WTI原油期货市场次要采纳套期保值交易，不大会大幅削减空头持仓以力挺油价。现在他们大幅度减持WTI原油期货空头头寸的原因，可能是他们担忧油价持续下跌将冲击原油现货商业利润。

　　一位原油商业商告诉记者，减持原油期货空头头寸，令商业商的风险敞口进一步扩大——万一油价持续下跌，他们增加的原油期货多头头寸将承受丧失。但目前他们必需勤奋“力挺”油价。究其原因，一是WTI原油期货价格跌破70美圆/桶，令很多现货买家纷繁调低现货购置报价，令他们商业利润明显缩水；二是原油期货价格进一步下跌将令商业价格倒挂（原油采购价格低于出卖价格），招致银行担忧商业商吃亏扩大而压缩原油商业信誉证授信规模，影响原油商业商的商业融资才能。

　　值得留意的是，不是所有原油开采商业商都在力挺油价。CFTC数据显示，截至5月23日当周，部门原油消费商业商还减持了1960.5万桶WTI原油期货多头头寸。

　　“那次要是原油开采企业所为。”上述原油商业商认为。究其原因，一是5月底原油开采企业需要将套期保值头寸“移仓”，招致大量原油多空头头寸向远期合约转移；二是部门原油开采企业认为原油价格短期内难有起色，痛快削减多头头寸获取更高的空头持仓收益。

　　在他看来，要让原油开采商业商成为拯救油价的“白衣骑士”，难度极大，一方面各个原油开采商业商各有算盘，无法同一立场；另一方面只要原油期货交易价格仍高于原油开采商业成本，他们动用大量资金力挺油价的意愿就不会很高，何况他们也担忧在欧美经济衰退风险加大的情况下，本身的抄底行为反而成为各路沽空油价本钱的狙击对象。

　　（做者：陈植 编纂：包芳鸣）